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市值2亿,却持有4亿A股公司股权,它是新三板最被低估公司?
  • 发布时间:2020-01-06
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  • 它应该被视为新三板中最“被低估”的公司。

    桂林五洲a股上市公司桂林旅游()的股东()。原以为风景无限的华侨城,在新三板过了一段悲惨的生活。

    公司每股净资产为4.02元,长期股价仅为2元以上。市值4.33亿英镑的a股公司市值仅为2.45亿英镑。

    理论上,即使公司破产清算,以当前价格购买的投资者也将有相当大的安全边际。但真的是这样吗?“持有高于自身市值的a股公司股票”的故事始于1998年的一个春天。

    1998年3月31日,桂林梧州召开股东大会,与桂林其他企业共同发起成立桂林旅游,成为公司第二大股东。

    1998年3月28日,桂林梧州共同发起成立桂林旅游。桂林梧州持有桂林旅游20.77%的股份,其净资产为3864.01万元,现已评估确认。

    事实上,桂林旅游和桂林梧州是“兄弟”。两家公司的控股股东均为桂林旅游开发公司,实际控制人为桂林市人民政府。然而,他们选择了不同的道路。桂林旅游去a股上市。桂林五大洲来到了新的三板。

    桂林旅游于2000年5月上市a股。虽然桂林拥有世界上最好的风景,但经营传统景点业务的桂林旅游却未能实现a股,公司股价持平。

    但在此期间,由于股权分置改革的减少和桂林旅游新增股份的稀释,桂林梧州的持股比例变为10.81%。虽然持股比例发生了变化,但桂林五洲一直是桂林旅游业的第二大股东。

    带着“a股股东”的光环,桂林梧州于2015年8月来到新三届董事会。可以说,桂林五洲作为a股公司的第二大股东,当它进入新的三板市场时,将会有一个美好的生活。但事实并非如此。

    桂林梧州于2016年6月2日开始交易。其股价一直在2元至3.3元之间波动。在其最高市场价值上,只有3.13亿英镑。公司每股净资产为4.02元,股价低于净资产。

    你知道,仅桂林梧州就拥有桂林旅游业的10.81%,按目前价格计算,桂林旅游业价值4.33亿英镑。引人注目的是桂林的旅游市场价值只有2.45亿英镑。

    难道是市场误杀了桂林梧州?

    股价下跌。公司真的被低估了吗?

    桂林梧州主营业务多元化,毛利率不低。然而,可悲的是,它根本无法从主营业务中赚钱。

    桂林梧州的主营业务包括成品油销售、船舶制造与维修、汽车销售与维修、租赁等业务。其中,成品油销售占总收入的41%,造船和修理占17%,租赁占9%,汽车销售和修理占15%。

    这些业务的毛利率实际上相当不错。2014年、2015年和2016年上半年,公司毛利率分别为25%、24%和30%,净利润也达到527万、612万和178万。然而,扣除非经常性损益后,它们都是亏损,同期分别亏损504万英镑、130万英镑和212万英镑。

    更深一步来看,亏损是由公司高额的销售和管理成本造成的,这些成本分别占公司2015年和2016年上半年总收入的20%和23%。然而,由于公司经营效率的提高不可能一蹴而就,公司暂时不可能抱太大希望将亏损转化为利润。

    它自己的生意令人失望。桂林梧州的市场价值为2.45亿元,这实际上是由其旅游股权支撑的。那么这部分呢?它能兑现吗?答案是,这很难!

    事实上,对普通投资者来说,桂林梧州的股份就像鸡肋:股息非常少,难以实现。

    桂林旅游2015年的股息率将为0.49%。根据这一股息率,投资者将不得不等到2220年才能通过股息实现其价值。

    清算更不可能发生。

    桂林五洲和桂林旅游局的控股股东

    桂林旅游是一项传统的景点业务。在过去的两年里,桂林旅游与宋城的表演艺术在“千年古情漓江”业务中合作,占30%的份额。宋城表演艺术的“千秋情怀”系列已经在三亚、丽江、九寨沟成功复制,收入高速增长。如果“漓江千年古情”能够成功,杭州宋城景区五年内的收入规模将达到7亿元。根据宋城演艺的PE35倍估值(相当于旅游景区公司的平均市盈率),该业务价值29亿元。

    也就是说,如果与宋城演艺合作的“漓江千古情”业务成功,将会给桂林旅游业带来丰厚的收入,市场对“漓江千古情”业务也有很高的期望。因此,桂林五洲以“空壳”价格退出的可能性极小。

    如果股息无法预期和实现,该公司对桂林旅游业最有价值的10.81%的兴趣对普通投资者来说就像鸡肋。

    在这种情况下,桂林梧州的股价破网并非没有原因。那么,你是买还是不买桂林五洲?

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