当前位置 > 首页 > 热点专题 > 正文

一场“战疫”打开产业链产、融、政结合新格局
  • 发布时间:2020-03-16
  • www.hjmoon.com.cn
  • 在新皇冠肺炎疫情带来的经济冲击中,中小企业显然首当其冲,但产业链中的核心企业不能完全置身事外。疫情的负面影响通过产业链迅速蔓延,逐渐放大了经济影响,最终影响不容忽视。

    作者认为,这是产业链中的核心企业与政府政策层面紧密合作,与产业链中的中小企业共同度过难关,控制经济冲击在产业链中的扩散,开启产业链中企业间互利共生模式的关键时期。同时,如果对中小企业的政策支持能够有效地通过产业链中的核心企业进行,资源就能够更准确、更顺畅地流向中小企业,实现政策支持的初衷,取得更好的效果。

    核心企业无法置身于

    疫情之外,在我国占据重要经济地位的中小微企业的生存形势尤为严峻。中央政府和地方政府及时出台了许多资本政策来支持中小企业。那么,融资政策的“远水”能否缓解中小企业的“近渴”?徐小年教授说:“央行放出的‘水’能流入中小企业的‘田’吗?”

    虽然西贝、海底捞等餐饮连锁企业得到了及时的银行信贷支持,但绝大多数中小微企业普遍没有银行青睐的“筹码”作为抵押品,缺乏大企业等稳定的现金流。这决定了他们不能仅仅依靠从银行和其他金融机构获得贷款的政策来解决商业环境中的危机。

    与中小微型企业相比,包括上市公司在内的大型企业拥有更丰富的现金储备和更健康的现金流;面对疫情的负面影响,如生产停滞和消费抑制,它们拥有更大的缓冲空间,对引发疫情的“病毒”无疑具有更高的“免疫力”和“自愈力”。然而,这是否意味着大型企业可以在这场“流行病”中高枕无忧?

    从产业链的角度来看,大企业通过上下游合作,与众多中小微型企业串联并联,形成一个整体。它们在生产、制造和提供社会服务的过程中相互支持,共同发展。在供应链中,上游为下游提供产品或服务,下游感知市场需求并向上游反馈信息。如果供应链上游的中小微型企业处境艰难,无法按时交付“原材料”,那么供应链中所有相关的下游企业,包括“阻力大”的大型核心企业,将不可避免地受到一定程度的影响。产业链的完整性至关重要,任何关键环节的缺失都会打击整个产业链中的其他企业。

    在宏观层面上,卡内基国际和平基金会于2月13日发布的报告指出,这种流行病扰乱了全球工业供应链。在与中国有密切经济联系的亚洲国家和地区中,越南、香港、中国和新加坡在“估计经济损失清单”中名列前三。越南位居榜首,因为其供应链高度依赖中国(中国占越南进口总额的28%,包括中间产品和零部件)。如果中国制造业的20%关闭一个季度,越南的国内生产总值将缩水近0.8个百分点。

    微观层面,以美国苹果公司为例,作为在世界范围内开展广泛合作的产业链中的核心企业,其2018年前200名供应商(占苹果材料、制造和产品组装采购成本的98%)在28个国家和地区拥有808家制造工厂。中国大陆有380家制造厂,占总数的47.03%。然而,在疫情更严重的广东省有124家工厂。2月17日,苹果宣布下调季度(1月至3月)收入预测。除了抑制消费者需求之外,

    保护供应链的完整性是供应链中的核心企业应该而且必须承担的责任。事实上,具有前瞻性思维的核心企业应该考虑在疫情结束后他们会做什么,而供应链的完整性是他们未来运营的必要保证。政策层面的融资支持,除了缓解医疗用品和生活资料生产企业的压力之外,还应考虑利用产业链中的核心企业更准确、更快速地到达上下游中小企业,防止危机在供应链上蔓延和加剧。

    产业链中的生产、金融和政府是互利共赢的。

    那么,产业链中的核心企业应该如何通过帮助中小企业和维护供应链的完整性,来充分发挥自身优势,通过产业链的传播来保护自己免受流行病带来的危机?政府对中小企业的政策支持如何在这一过程中发挥更大作用?

    首先,最直接的方法是调整核心企业的会计期间,提前将资金返还给中小企业。作为供应链中的一个强有力的讨价还价的力量,强大的核心企业可以适当地“降低价格”,缩短资金的支付周期,甚至为上下游企业提前支付资金,将这些企业账户中的“应收账款”改为“提前收到”,并通过提前兑现流向中小企业的现金来支持企业的经营。

    三星电子有限公司在全球约有2500家供应商,其中许多是受疫情影响的原材料、部件或设备的中国供应商。2月9日,三星集团表示将向受疫情影响的供应商提供2.6万亿韩元(21亿美元)的援助。其中,1万亿韩元将以零利率或比商业银行贷款更低的利率贷给中小供应商。另外1.6万亿韩元将在2月份用作预付款,通常发货后3-6个月结算的金额将预付给未发货的供应商。

    其次,核心企业可以利用其长期积累的业务信息优势和在产业链中的枢纽地位,充当产业链中小企业的融资中介,直接或间接向企业提供贷款。或者,与政策支持机构密切合作,精确实施援助政策。

    如前所述,依靠传统的信用评估方法,中小企业很少具备符合金融机构贷款条件的抵押资格。然而,核心企业作为产业链的主要成员,根植于产业。在长期的经营活动中,他们通过物流、业务流和资金流,积累了大量关于上下游企业经营状况和发展前景的有效信息。这些信息不是金融机构和政策支持机构所掌握的,是核心企业解决产业链中小企业融资问题的关键,也是政策支持实现更有效获取的保证。

    具体来说,核心企业可以通过多种方式利用其信息优势和枢纽地位来帮助上下游地区的中小企业。我们将从以下两个方面进行分析。

    首先,正如三星所做的那样,核心企业可以用自己的资金向上游和下游企业发放信贷,帮助它们恢复生产能力,确保供应链的完整性。当然,核心企业在进行贷款审查时,也应该利用自身的信息优势,区分融资企业资质,合理控制自身风险。

    其次,核心企业可以与银行甚至政策支持机构等金融机构合作。通过核心企业的“信息优势”、金融机构/政策支持机构的“资本供给”和“政策倾向”,共同为供应链上下游企业提供帮助。

    在核心企业与金融机构的合作层面,核心企业开放与上下游金融机构合作形成的中小企业资质数据,并随时进行动态监控,确保有效沟通和e

    在核心企业与政府政策支持的合作层面,核心企业可以作为政策支持的渠道,帮助政策支持更准确、更快速、更有效地到达目标企业。最近,在国家3000亿元低成本疫病专项再融资政策下,美国代表团申请40亿元疫病专项再融资在社会上引起了广泛关注甚至争议。一些舆论认为,财大气粗的平台企业不应该得到这种低成本的政策资金的支持。但是,笔者认为,如果像美国代表团内部人士在接受媒体采访时所说的那样,疫情专项再融资真的能够到达并补贴平台生态链中受疫情影响的中小企业,那么向美国代表团这样的平台企业发放专项再融资资金并不一定是坏事,但可能是实施专项再融资政策、实现其目的的有效手段。

    通过传统方法,政策支持产生的“交易成本”在到达中小企业的目标群体之前,会使政策支持的效果打折扣,尤其是那些高效率的企业(由于流行病造成的流动性问题而陷入困境),甚至政策的“水”也无法到达中小企业的“田地”。通过平台企业,这种交易成本将大大降低,专项资金能够快速准确地到达目标企业。从平台企业的角度来看,为产业链中的高质量中小企业提供政策支持和政策遵从是符合自身利益的,具有内在的积极性。平台企业利用信息优势配置资金时,运营管理水平较高的中小企业优先获得资金;然而,那些管理水平低、效率低的中小企业可能会在“优胜劣汰”的环境中被淘汰。通过这个“优胜劣汰”的过程,以平台企业为核心的生态链将获得更稳定的结构和更健康的发展。当然,平台企业发行的再融资资金的实际去向和利率应通过事前申报和事后审计进行监控。显然,平台企业无法从利率差异中获利。

    总之,核心企业政策支持机构的合作模式是利用核心企业个体“自利”的主动性,通过产业链或平台进行政策支持,使效率更高的企业能够获得流动性支持,实现资源配置的市场化,从而提高政策支持的效果。

    最后,作为核心企业越来越重视的金融工具,资产证券化还可以在为中小企业提供流动性方面发挥重要作用。由于核心企业往往具有很强的议价能力,当它们与上下游中小企业合作时,往往会拖延贷款的支付,导致中小企业的账户中出现大量应收账款。这种流动性占用对受疫情影响的中小企业影响尤为严重。核心企业可以用自己的信用作为背书,通过资产证券化,将其中小企业的应收账款(核心企业的应付账款)作为基础资产发行资产支持证券,并利用发行所得资金提前偿还中小企业,解决其流动性问题。

    (中欧国际工商学院金融学副教授,中欧国际工商学院研究助理孟媛)

    编者:

    打开第一财经应用,获得更好的阅读体验

    -

    唐代桑树信息网 版权所有© www.hjmoon.com.cn 技术支持:唐代桑树信息网 | 网站地图